21世纪经济报道记者王媛媛、实习生陈可欣 上海报道

本周初，指南针（300803.SZ）发布了向特定对象发行A股股份募资30亿元的增发预案修订稿。

(资料图)

与2022年5月发布的初始版预案相比，整体没有发生特别大的变化，仅是部分细节表达上的调整。

公告称，本次定增计划拟募集资金不超过30亿元，在扣除发行费用后的净额将全部用于增资公司全资子公司麦高证券（曾用名网信证券）。

公司称，发行目的在于进一步完善公司战略版图，打造证券业务生态闭环；提升麦高证券资本实力、改善资本结构，增强公司抗风险能力。

而其对麦高证券的期待，则是实现跨越式发展，以更好地服务辽沈经济、服务国家东北振兴战略。

指南针因其“股海茫茫，指南针伴您远航。”这句口号被大众熟知。股市沉浮，当它遇见迷茫的网信证券，能否发挥“指南针”的作用为其远航指明方向，这是一个值得关注的话题。

重整网信证券

今年1月12日，指南针因对全资子公司网信证券改名引发了关注，更改后的名字叫“麦高证券”。

由于在不少业内人士看来，这一称呼“碰瓷”了素有“麦子店高盛”外号之称的中信证券，因此改名后的麦高证券一夜之间被全行业知晓。

公开信息显示，网信证券成立于1995年，最开始叫“沈阳财政证券公司”，后于2003年9月更名为“沈阳诚浩证券经纪有限责任公司”。2014年，国内民企集团“先锋系”资本进入诚浩证券，随后在2015年11月，公司更名为“网信证券有限责任公司”。

随后，由于整个“先锋系”资本集团不断爆雷，网信证券在2018年以来也开始出现经营不善、连续亏损的情况，并最终在2021年7月由沈阳中院裁定进入破产重整程序。2021年9月，指南针报名参与网信证券破产重整投资人的招募和遴选，后通过债权人会议表决被确定为网信证券重整投资人。2022年4月29日，指南针按照《重整计划》取得重整后网信证券100%股权。2022年7月，指南针以自筹资金5.00亿元先行增资网信证券。随后，经过破产重整的网信证券，2023年1月更名为麦高证券。

指南针是一家金融信息服务商。在收购网信证券前，公司的业务主要分为两块，分别是金融信息服务业务和广告服务业务。前者通过向投资者提供金融数据分析和证券投资咨询等服务，并向客户售卖终端，来实现营收。后者则主要是与券商合作，帮券商开户并收取开户费——尽管和同花顺的业务体量差距比较大，但这一业务模式和同花顺很像。

指南针自身的日子其实并太好过。公司于2019年11月上市，上市前后的2018-2019年，公司虽然连续盈利，但净利润增速一路走低，连续下降。直至2021年，盈利能力开始好转，净利润开始正增长，这一增长势头延续到了2022年。

同时，今年指南针亦发布了第一份网信证券未经审计非合并财务报表。

从网信证券的业绩数据来看，2022年，公司实现营业收入6309万元，实现营业利润-8782万元；2021年，网信证券实现的营业收入则为4625万元，实现营业利润-5540万元，净利润则亏损5.05亿元，排名行业倒数。

尽管过去一年，网信证券的营业收入有所提升，但由于支出更高，其在业务层面的亏损也有所加大。

支出的增加源于指南针层面要加大网信证券的投入，为恢复展业做准备。指南针在2022年度报告中称，过去一年，为尽快恢复麦高证券（网信证券）展业，公司着力加大人才队伍建设、更新IT系统及技术设备，逐步修复麦高证券的各项业务，重点修复经纪业务。

不过，由于指南针早前便披露了定增预案，拟向不超过35名特定对象增发股票，募资30亿元，以增资麦高证券（网信证券）。

与此同时，指南针开始频频与市场交流，券商分析师们介入“推票”。

2022年，指南针全年共发布了14份投资者关系活动记录表。到了2023年，目前也已经发布了6份投资者关系活动记录表，几乎每个月都在与市场交流。

在本次预案中，指南针表示，完成重整只是网信证券重回正轨的第一步。

网信证券发展停滞多年，各项业务亟待夯实基础，而重整后的网信证券资本实力依然薄弱，由资本实力直接决定的风险抵御能力仍需加强。本次募集资金有助于网信证券彻底摆脱历史经营困境，有助于实现公司将麦高证券打造为“以金融科技为驱动，以财富管理为特色的全国知名金融服务商”的美好愿景，有助于网信证券发展成为治理健全、管理规范、业务突出、合规专业、风控良好的证券公司。

打造第二个“东财”？

目前，尽管券商分析师们已入场对指南针进行“唱多”，并将其唤作“小东财”。但在不同的历史境遇下，是否能实现同样的发展，仍然有待商榷。

2015年，东方财富以40亿收购同样需要资产重组的西藏同信证券，并将其更名为东方财富证券，此后东方财富成为中国第一家拥有A股证券全牌照的互联网公司，也是迄今为止唯一可以经营A股全部证券业务的互联网券商。

2015年随着牛市的到来，东方财富一举将“互联网金融+券商”模式推向高潮；而2019年的牛市，则又将东方财富旗下代销公募基金的天天基金平台推向了高潮。

两块业务的增长，亦有其历史背景。

东方财富证券能够快速起来，是因为华泰证券在2013年下半年，以在线开户万三的佣金率打响了券商经纪业务“佣金战”的第一枪，随后其他券商们陆续加入“佣金战”。但由于传统券商的营业部较多，资产相对较重，具有轻资产属性的互联网券商东方财富则获得了优势，不论是在开户佣金、还是两融费率上，都能以比较轻松的姿态实现行业较低的费率。

而天天基金的快速发展，则得益于资管新规落地后，以公募行业为代表的净值化产品大发展。传统的公募代销主要集中在国有大银行手中，但天天基金、蚂蚁平台，则借着互联网运营的轻成本、相对较银行更为灵活的体制机制、互联网流量思维，实现了快速发展。

同时，结合两个牛市行情的推波助澜，使得东方财富的市值一度超过券业龙头中信证券，一度在市值上成为新的“券业一哥”。

“不过，两个牛市的结束，也意味着东财辉煌期的告一段落。以前东财在机构眼中是‘成长股’，现在不论是东财证券、还是天天基金，流量和用户增长效应不再明显，已经被机构完全看成券商股了。”有基金投研人士称。

而指南针便成为不少券商分析师在努力挖掘的一枚新的、具有潜力的“成长股”。

但未来是否能真的有效成长，不仅需要行情的推波助澜，亦需要一个行业大变革带来的机遇。

本次预案中，指南针表示，整合网信证券后，各项证券业务将成为指南针业务版图中的重要组成部分，网信证券的未来发展也将直接决定公司业务布局的完善进程。在此过程中，指南针的产品研发能力有望得到进一步加强，下一步，指南针将以金融科技为特色，促进原有业务和证券业务的深度融合，不断增强客户黏性，形成雪球效应，进一步扩大资产与用户规模，增强盈利能力与核心竞争力，并实现股东的利益最大化。